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交运行业周报：航运旺季正当时航空转淡需谨慎

2017-09-19 14:17:46 来源：华泰证券关注

　　本周沪深300指数上涨0.14%，交运指数下跌1.09%。交运子板块中，1）机场和航空落后，分别下跌3.00%和2.14%；其中机场板块因前期涨幅较大，阶段性回调，航空板块由于暑期需求增速不及预期，客座率同比涨幅缩窄，股价回落；2）铁路涨幅居首，主要因民营资本参与铁路投资项目签约，后市还看政策落地时间点、力度能否超预期。A股推荐：中远海特、广深铁路、白云机场、上海机场、上港集团、华贸物流、普路通。H股关注：中外运航运、深圳国际、中航信、中国外运。

　　板块观点

　　航运--增持：干散运输迎来季节性旺季，BDI本周持续上涨至1385点；集运三季度量价齐升，我们预计四季度运价将季节性回落。航空--增持：3季度业绩预期充分，短期油价汇率继续利好概率不高，转入淡季，对行业谨慎。铁路--增持：铁总改革有序推进，后市还看政策落地时间点、力度能否超预期。物流--增持：10月即将进入电商促销旺季，需求向好，行业整合初露端倪。机场--增持：收费改革、免税招标提升业绩，配置价值凸显。公路--中性：8月货运量延续高增速，回暖趋势能否延续，尚待9、10月数据验证。港口--中性：全国港口吞吐量增速向好，港口间呈现差异化发展。

　　航空：8月需求同比增幅放缓，客座率同比下降，不及预期

　　航空公司公布8月份生产数据，上市公司整体客座率下降0.9个百分点，较7月缩窄0.6个百分点，表现一般；供给同比增加11.6%，较7月放缓1.4个百分点，但需求同比仅增长10.4%，涨幅较7月缩窄2.2个百分点，不及预期，我们分析原因可能为受极端雷暴天气影响较深，乘客出行方式选择向高铁倾斜，使得高铁分流影响加大。三大航客座率较上月均有所缩窄（总客座率较7月缩窄0.9个百分点），除南航同比小幅提升0.5个百分点，国航、东航分别下降1.7/2.1个百分点。考虑京沪高铁提速在即，供给增幅加速，下半年量价平衡难度加大。

　　港口：全国主要港口8月份吞吐量增速向好

　　8月，全国主要港口完成货物吞吐量10.7亿吨，同比增长6.8%。其中，外贸货物吞吐量3.4亿吨，同比增长5.5%；集装箱吞吐量2,064万TEU，同比增长8.0%；铁矿石进口量8,866万吨，同比增长1.1%；煤炭进口量2,527万吨，同比下降5.0%。

　　风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。

资讯监督：林颖 17739761747

资讯投诉：田甜 15981879377