疫情笼罩在黑色头上的阴霾在节后一天就消化殆尽，目前黑色市场处于情绪亢奋状态下，最近几天市场上多头声音也明显多了起来，对未来的预期节节攀升，纷纷认为现在的压力都不是问题，需求没有消失，只是延后，甚至有机构大胆的拍出了三、四两月快速去库存回到去年同期水平的预测。

　　对于这种预期，我们以螺纹钢为例较真的去论证一下。

　　一，水泥对开工的制约影响

　　我们猜测下游工地到底是什么时候开工什么时候上强度，说到底还是在猜，所以可以看看工地除了所需的钢材外，水泥行业是个什么情况，而且水泥有显著的短运距、保质期短的特性，所以更有实时的参考效应。

　　引用太平洋钢铁的统计数据可以看出，目前，各地的水泥磨机开工率几乎都在0附近趴着，说白了，啥也没干呢。

　　一个保质期短的产品，下游要想快速且全面的开起来，光靠厂里库存肯定不行，这个行业也得动起来，所以我了解到了来自中国水泥网关于水泥企业开工的调研数据。

　　共有213家水泥企业参与了调研，全面复工的只有两家，关键是复工的计划，大部分都是等通知、暂无计划，有明确时间的也基本上是3月份，最晚的是3月底。另外新学习到的知识是，水泥原料是来自矿山，还牵扯到炸药、开采、运输多个环节及各个部门包括公安的批复。所以这是为什么那么多企业没办法有计划的原因，都是相互影响的。

　　所以，对于钢材需求来说，3月份也应该是个缓慢恢复的过程，钢材不愁买，可水泥也得跟得上，换句话说，一个工地要全面高强度作业，所需的是各个行业和环节的保障，当然还有搅拌站复工、沙石行业复工等一系列关联行业复工问题，是一个看似简单但其实没那么简单的问题。这么看的话，对3月的钢材需求预期就要打一个折扣，甚至认为会很普通。

　　二、产量和需求的矛盾关系

　　目前螺纹钢产量在统计数据中已下降到了不到250万吨/周，所以多头基于对未来需求的超级预期，认为去库力度会很大。目前螺纹钢的减产绝大部分是由于电炉、转炉及高炉很少甚至几乎没有用废钢所致，而不是高炉没利润，这个最近市场也都公认了，所以再降的可能性不大。而且钢厂现在减产更本质原因其实是钢厂厂库爆满，他们不得不减产。需求如果真恢复的好，证明运输畅通了，废钢也有了，废钢价格也会让钢厂可接受，钢厂出于理性考虑，产量恢复的反而会更快，毕竟“死队友不死贫道”比“我不入地狱谁入地狱”的可能性大得多吧。那结果就是，需求不恢复，库存继续累计，需求恢复，产量相应的也恢复，去库速度没有预期的那么乐观。

　　三、赶工问题

　　那句2017年流传下来的“需求只会延后不会消失”，深入人心。但现在有个存疑的地方就是，不会消失不代表会按照商品特定的时间跨度来补上。比如2月甚至3月上半个月耽误的工期，难道就一定要在3月下或者4月5月补齐么?我查了下各地主管部门的政策，基本上都有一条，项目工期可以顺延，不算承建方违约。而且赶工这个老话题，也是个边际递减的事情，本来就是个旺季，施工强度就是最高的时候，再怎么赶难道能全员24小时轮轴转来制造出更多的需求么?很有疑问。

　　四、新增需求特别是房地产问题

　　随着疫情发生以来国家对冲的调节力度加大，特别是货币政策，整个资本市场第一反应都是利好黑色下游，还是基建和房地产。首先，基建的利好是大家都认同的，但落地时间是没那么快的，新项目不是嘴上一下子说干就干的，要立项、批准、准备等过程吧?那能不能体现到这个旺季其实并不好说。

　　还有最关键的房地产，这才是钢材需求的大头和定海神针。由于房住不炒是基本原则，央行近日也反复声明，所以货币宽松不代表就把钱立即给房产商，这是完全不可能的，国家货币宽松是要支持疫情伤害的行业。由于疫情导致卖房回款受阻，很快各地房产工程就面临巨大的资金压力，势必会阻挠工程正常开展。房产商这两个月的首要任务一定不是赶工而是卖房，一季度销售冰封，房产可是高杠杆负债需要靠销售来回笼资金周转的行业，解决压力才是他们现在的重中之重。

　　另外，最近很多做零售和网站的朋友都焦虑的说是不是房地产又要开始了，那以这届政府的公信力和执政能力来看，他们考虑不到么，难道一次疫情的结果就是拿着本该补救受损行业和小微企业的钱去继续造成房价新一轮上涨让老百姓买单?而事实是，银行对房地产没有任何额外支持，政策还是从严，比如蛋糕变小、有的银行给房地产的贷款都不算在银行完成贷款指标的考核内，另外房地产企业目前资金一直在只出不进，存款流失很大。所以，比起期盼房地产带来的新增需求，我们更关心会不会有更大的风险。

　　五、总结

　　综合来看，从钢材需求的各相关因素来看，对这个旺季，起码3月份的高预期很有可能落空，甚至4月份虽然比3月好，但能不能好到比去年还有更多需求增量?我们也不认为会有那么好，别忘了，去年4月份因为一季度流动性的释放以及3月底税改已经是爆发了的状态。

　　而且预期总归要落地，在需求回归后被多头们闭口不提或者认为没压力的高库存就要面临如何兑现的问题了。目前情况是各个非主流仓库以及待卸货物均没统计在常规库存数据内，并且需求还未真正启动累库仍要继续，螺纹钢社库加厂库2月20日已有1850万吨左右，而去年4月底时库存是870万吨左右，有兴趣的朋友可以去推测一下，今年会如何呢?