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驱动钢材价格运行的逻辑

2022-11-30 18:03:55 来源：中钢网资讯研究院关注

一、怪现象？

自去年11月份以来，螺纹钢供应逐步下降，库存降幅有所放缓，同时需求更是偏弱不足，对应至每一周都是需不足产，但螺纹钢价格上涨了近400元/吨。经济学原理告诉我们，供需决定价格。供大于求，价格跌；供小于求价格涨，很明显11月份是供需双弱的，为什么价格还上涨了呢？驱动钢材价格波动的逻辑到底是什么呢？

二、供需失效的原因是什么?

一方面，螺纹钢本身的供需只是钢材产业链其中的一环，这还包含上游原料端（铁矿、焦炭），还有下游实际需求变动。而基础原料多是寡头垄断，初级工业品像钢铁则为垄断竞争，下游终端多半是充分竞争，这导致了不同产业链环节，供需所能起到的作用千差万别。从这一点可以看出，供需只能影响价格而非决定。

另外一方面，数据具有滞后性，12月螺纹供需情况对应的是11月份螺纹价格，未来的钢材价格由未来的供需影响。当下的供需对应的是钢材自有的商品，未来的供需对应的就是螺纹金融属性了。由于期货行业的发展，螺纹钢的金融属性越来越强，未来的供需对螺纹定价的影响越来越强。这就导致了当下钢材价格与放下供需的逻辑错配。

三、预期是影响价格的核心

预期是商品定价的核心影响因素。我们判断未来的价格走势，需要知道未来的供需情况。然而未来是未知的，我们只能根据当下的供需情况、当下的政策推演未来的供需，从而预测未来价格的演化。价格的产生并不是客观供需影响的，个人认为预期是商品定价的核心影响因素。

由于螺纹钢金融属性比较强，且产销都在国内，国内金融资本对螺纹的定价的话语权较重。且螺纹期货的合约的不连续性，主要是1、5和10月，金融有充足的时间来交易预期，避免交割。

四、当下驱动钢价的逻辑

总体来看，目前是强预期、弱现实的行情逻辑，强预期体现在要体现在宏观政策层面，降准、地产政策三支箭等等。弱现实体现在临近冬季，处于消费淡季，叠加疫情影响，供需双弱。在未来需求不可证伪的情况之下，目前是强预期行情占主导地位，且距离01合约交割还有一个月时间，金融资金还有炒作的时间和空间。后期如果强预期得到证实，则会演变为强预期强现实，价格继续上涨。如果预期实现不理想，则会演变为弱预期弱现实，行情将会出现拐点，开启下跌行情。

（仅供参考，不做投资建议。）

资讯监督：林颖 17739761747

资讯投诉：田甜 15981879377

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