本期观点:成本重心上移  钢价高位盘整

　　时间：2020-5-25—2020-5-29

　　预警色标：蓝色

　　●市场回顾：限产利好提振，钢价整体拉涨；

　　●成本分析：原料持续上行，成本支撑强劲；

　　●供需分析：供需双双上升，后期压力增大；

　　●宏观分析：“两会”正式召开，利好政策频出。

　　●综合观点：受“两会”期间华北限产消息刺激，上周末，河北唐山钢坯大幅拉涨，现货价格普遍推高；进入本周，全国各地建筑钢价格相继上行，部分区域涨幅超过百元。本周，原料端表现强劲，铁矿石普氏指数创年内新高，焦炭第二轮提涨得到落实，随着成本重心的上移，钢厂挺价意愿高涨，纷纷调高了出厂报价，给市场价格上涨带来支撑。不过，值得警惕的是，河北限产政策已经松动，本周国内钢厂建材产量继续上升，供给压力还在放大，而下游需求呈现放缓迹象，供需出现错位，让去库存的过程变得更加漫长——特别是价格拉涨后，多地成交都有减弱的趋势。总体来看，当前国内建筑钢市处于“库存历史高位，价格上行受阻”的阶段。考虑到下周部分地区降雨增多，高价位也会制约需求释放，我们对于后期行情持观望态度，对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：成本重心上移，钢价高位震荡。具体来说，钢材指数下周将在3780-3860元区间运行。

　　一、行情回顾

　　1、钢材指数

　　2、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格整体拉涨，截至5月22日，指数报在3830，较上周末上涨80；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3610元/吨，较上周末上调80元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3730吨，较上周末上调70元/吨。

　　市场反馈，受北方钢厂限产力度加大消息提振，周末唐山钢坯大幅拉涨，带动现货价格整体走高。上半周申城建材连续上调，累计涨幅高达60-90元/吨。然而价格拉高后，市场恐高情绪滋生，终端接受程度偏低，价格上行之势逐步收窄。下半周随着期螺震荡下滑，现货价格冲高回落。然而华东地区主导钢厂新一期调价政策基本以上调为主，涨幅在50-80元/吨，可见随着原料价格强势运行，钢厂挺价意愿较强。与此同时，本周建材社会库存继续下降，库存消化进展顺利，短期对钢价有一定支撑。因此笔者判断，下周申城建材将以高位盘整运行。

　　3、全国市场方面

　　根据监控的数据显示，本周全国建材整体上行，其中北方及南方地区涨幅较大，具体来看各地表现：

　　北京市场：本周北京市场现货价格大幅走高，较上周末整体上涨150元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3700-3720元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3670元/吨左右，HRB400EФ18-22mm大螺纹3610-3630元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3750-3780元/吨。

　　上周末，受两会期间唐山钢厂限产趋严等信息催化，唐山钢坯大幅拉涨70元/吨，引导国内钢企集体拉涨30-50元/吨。本周始，随着期货盘面大幅走强及钢厂指导价继续推升助力，市场情绪被激发，本地现货价格连续大幅拉涨为主，累计涨幅达到150元/吨，成交量保持高位。下半周，期螺高位震荡，市场情绪有所平复，现货高位盘整，成交放缓。另外本地市场建材库存降至46万左右，继续大幅下降5万吨左右。考虑到本地市场终端需求强劲支撑现货价格，但目前涨幅巨大，商家恐高情绪加重，预计下周北京市场高位震荡整理运行为主。

　　杭州市场：本周杭州建材市场大幅上涨，杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3660元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3610-3640元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺和线材价格3780元/吨左右；合格品螺纹售价在3540-3590元/吨，线材和盘螺3690元/吨左右。

　　上周末，受“两会”期间部分钢企限产刺激，唐山普碳钢坯累涨70元。周初，黑色系商品期货大幅冲高，马钢、南钢等周边钢企连续上调，终端采购备货明显积极，市场成交活跃，钢价大幅拉涨。周中以来，基于钢价涨幅过快，部分商家低价套现，沙钢下旬政策涨50元并补30元，螺纹社会库存继续下降，多数商家持续观望。库存来看，现杭州螺纹钢库存量在91万吨，周环比下降0.9万吨。预计，下周杭州市场或将稳中趋涨运行。

　　广州市场：本周广州市场建材价格先涨后落，现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3960元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3920-3960元/吨；韶钢HPB300Ф6-10mm高线主流价格4050-4110元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3950-4040元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4000-4040元/吨。

　　据市场反馈，受周末唐山限产消息刺激，前半周，全国市场价格普涨，华南主导钢厂持续上调出厂价，广州市场报价大涨；后半周，雨水天气导致下游需求力度减弱，部分高价资源出现松动。库存方面，本周广州社会库存继续下降，截至5月20日，样本仓库建材存量为164.04万吨，较上周（176.06吨）减少12.02万吨，较上年同期（132.62万吨）增加31.42万吨。其中，螺纹钢库存116.63万吨，较上周（123.85万吨）减少7.22万吨，线材和盘螺库存47.41万吨，较上周（52.21万吨）减少4.8万吨。综合来看，目前市场需求放缓，社会库存降速放慢，虽然本地钢厂挺价意愿没有减弱，但出货量能否支撑高价难以预判，预计下周广州市场价格或出现调整。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内钢厂出厂价基本以上调为主，临近周末，终端对高位资源接受程度偏低，部分钢厂出厂价略有回调。随着全国“两会”正式召开，北方地区限产力度有所加大，钢厂集体上调出厂价，推动市场现货整体走高。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格继续上行，其中钢坯价格大幅上调、焦炭二轮提涨市场基本落实、铁精粉则受进口矿强势拉高影响，也有一定程度的上调。分品种来看：

　　钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅上行。受唐山地区部分钢企环保限产刺激，周末期间钢坯出厂价大幅累涨70元，然限产对下游调坯型钢厂家产生影响，以及价格涨后市场接受度明显降低，市场交投活跃度不佳，下半周钢坯涨势受阻。考虑到黑色系商品期货连续冲高，下游成品材价格明显上涨，厂商心态总体偏乐观，

　　预计下周国内钢坯市场以震荡偏强为主。

　　焦炭市场：本周国内焦炭市场整体上行。随着第二轮提涨范围扩大及本周国内钢价大幅上涨等因素推动，焦炭二次提涨基本落实，涨幅为50元/吨。本周受山东地区焦企压减焦化产能，山西孝义、河津地区受环保影响焦企有30-40%左右限产，国内焦企开工率小幅回落，但整体供应正常，焦企出货顺畅，库存低位，拉涨后看涨情绪依旧较高，山西个别焦企开启第三轮提涨。考虑到焦企利润大幅提升，且原料成本继续下降，预计下周国内焦炭市场涨后持稳运行为主。

　　废钢市场：本周国内废钢主流价格先跌后涨。具体表现为华东地区主流钢企自上周继续拉涨50-80元/吨后，部分电炉钢厂利润再现亏损，故开始下调废钢收购价放缓采购，废钢贸易商加速送货导致部分主要钢企亦下调废钢收购价30元/吨控制到货量。随后受钢坯、成材大涨提振，市场看涨情绪提升，电炉钢企再次提涨废钢收购价20-50元/吨吸货为主。整体来看，本周钢坯及钢价大幅上涨，提升市场信心，外加钢企产能继续上升及铁水成本大幅拉涨，对废钢价格有较强支撑，预计下周国内废钢市场以高位盘整运行。

　　铁矿石市场： 本周国产铁精粉价格延续上涨，受钢企采购需求增加，以及进口矿市场继续走强，国内铁精粉价格全线上涨，矿山产能利用率也继续增加。随着国内钢价整体上涨，钢企利润继续修复，配矿中多用高品矿，中间商继续挺价，市场报价飞涨，钢厂抵触情绪增加，多采用“少批量、多批次”模式。基于，高炉开工率高位攀升，港口库存持续下降，进口矿涨至年内新高，钢企抵触按需采购等，预计下周铁矿石价格将以高位盘整为主。

　　海运市场：5月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报494点，较上周同期上涨101点，涨幅25.7%。5月15日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1047.07点，较5月8日上调7.9%。5月21日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收812.11点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为32.9元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为38.9元/吨。5月19日，沿海金属矿石货种运价指数报收692.18点。预计下周BDI指数将以震荡偏强运行。

　　三、供给和需求分析

　　交易平台跟踪的数据显示，本周国内建材成交情况表现尚可，以华东地区为例，日均成交量较上周有所上升。尤其上半周，在宏观利好消息提振下，市场交投气氛高涨，成交集中放量。下半周，在价格连续拉高后，市场恐高情绪滋生，终端对高价资源接受程度降低，成交表现有所转弱。总体来看，在各项利好政策推动下，基建投资加码以及房地产需求回暖，后期需求表现仍将保持一定韧性，因此对建筑钢价有支撑作用。不过，下周华东及南方地区雨水天气较为集中，或对成交表现有一定负面影响。

　　从库存情况来看，本周沪市螺纹钢库存38.63万吨，环比上周下降3.89万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降56.49万吨，线材库存环比上周下降23.65万吨。本周全国建材社会库存延续下降之势，在需求端持续发力下，库存消化过程较为顺利。然而钢厂产量持续上升，后期供给端或将持续承压，这将在一定程度上抑制建筑钢价的上涨空间。

　　四、宏观方面

　　1、工信部：二季度工业经济有望延续回升态势

　　截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平；全国中小企业的复工率达到91%。此外，1至4月高技术制造业增加值同比增长0.5%，其中3月和4月增速分别反弹至8.9%和10.5%，增速快于整体规模以上工业。

　　2、5月LPR按兵不动 降准降息仍存空间

　　为促进财政、货币政策形成合力，后续降准、降息都有空间。从降准看，规模较大的特别国债、地方政府专项债发行需要全面降准支持。降准后，银行资金可以更好配置到政府债券上，有助于降低国债风险收益率，加大金融对财政的协调配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，则会为MLF利率继续下降打开空间。

　　3、住房需求释放 楼市回暖料延续

　　从环比看，4月份各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同或略有扩大。其中，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。二线城市新建商品住宅环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。三线城市因受价格水平较低等因素影响，新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

　　五、综合观点

　　受“两会”期间华北限产消息刺激，上周末，河北唐山钢坯大幅拉涨，现货价格普遍推高；进入本周，全国各地建筑钢价格相继上行，部分区域涨幅超过百元。本周，原料端表现强劲，铁矿石普氏指数创年内新高，焦炭第二轮提涨得到落实，随着成本重心的上移，钢厂挺价意愿高涨，纷纷调高了出厂报价，给市场价格上涨带来支撑。不过，值得警惕的是，河北限产政策已经松动，本周国内钢厂建材产量继续上升，供给压力还在放大，而下游需求呈现放缓迹象，供需出现错位，让去库存的过程变得更加漫长——特别是价格拉涨后，多地成交都有减弱的趋势。总体来看，当前国内建筑钢市处于“库存历史高位，价格上行受阻”的阶段。考虑到下周部分地区降雨增多，高价位也会制约需求释放，我们对于后期行情持观望态度，对下周市场走势作出中性评价——蓝色预警：成本重心上移，钢价高位震荡。具体来说，钢材指数下周将在3780-3860元区间运行。[文]特邀撰稿人2020/5/15