国泰君安证券:钢铁行业 需求强势回归 库存拐点已到

2020-03-21 14:52:25    来源:国泰君安证券  李鹏飞/魏雨迪/张树玮      关注

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  本报告导读:

  下游需求强势回归,成交量恢复到往年均值水平,钢材社会库存开始去化。而由于钢企检修和电炉仍无利润,钢材产量或维持低位,钢材库存将持续去化。

 

  摘要:

  我们维持行业 “增持”评级。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头:三钢闽光、方大特钢;低估值板材标的华菱钢铁新钢股份。

  同时推荐特钢及高端材料标的:中信特钢、永兴材料。

  需求强势回归,钢材库存大幅去化。本周五大品种钢材社会库存下降62.87 万吨,钢材社会库存由积累转为去化;五大品种钢厂库存下降123.35 万吨,下降幅度环比上升63.23 万吨,钢材厂库的去化速度进一步加快。本周五大品种钢材钢厂、社会库存去化速度均大幅超上周,显示出需求恢复速度的进一步加快。我们认为目前下游需求已经快速回归,而供给仍处于相对低位,钢材库存将快速去化,钢材库存的拐点已经到来。本周截至到3 月18 日每日建材成交均值为18.95 万吨,较上周成交均值上升4.29 万吨,从成交量上看,目前建筑行业的下游需求已经恢复到往年平均水平,这与我们之前判断3 月中下旬需求会迎来比较大幅度反弹的观预期相符。随着下游需求的恢复正常,叠加产量仍处于往年同期低位,钢材库存将持续去化。

  热卷产量维持低位,螺纹钢产量低位回升。本周五大品种钢材产量合计892.42 万吨,较上周上升28.03 万吨,钢材产量低位回升;但本周钢材产量较2016-2019 年4 年同期产量均值低67.92 万吨即7.07%,钢材产量绝对水平仍处于历史低位。分品种看,热卷由于钢企检修,周产量仍处于下降趋势中,螺纹钢产量维持低位上升趋势。从钢企检修计划来看,3 月热卷产量将维持低位,而螺纹钢产量在需求恢复的情况下或逐渐回归。考虑到目前钢价下,电弧炉仍无利润,预期钢材总产量仍将维持低位。

  我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后,一方面是需求端未来2-3 年的需求周期可能因为地产基建发生变化,我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。同时,随着疫情接近尾声,集中的复工和赶工需求集中出现,在钢材库存去化的背景下,基于高库存看空钢价的逻辑已经证伪,钢价大概率将持续反弹。我们认为当前国内疫情逐渐结束的情况下,增持钢铁板块的机会已经出现。后续下游赶工需求、叠加政策预期的逐步强化将成为板块大幅反弹的催化剂。

  风险提示:海外疫情超预期发展,宏观政策不及预期。

 

(责任编辑:高明静)
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资讯编辑:田甜 15981879377

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