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美尔雅期货早评:焦炭回落空间有限复产补库的偏强预期将占据主导

2018-02-09 08:54:32 来源：美尔雅期货关注

　　焦化厂提前复产造成的供给压力导致现货价格持续回落，但焦化厂复产力度明显高于钢厂，未来需求边际增量将高于供给边际增量，市场对焦炭价格预期依然偏强。焦煤方面，现货价格维持坚挺，基差修复将支撑期价。下游钢焦企业炼焦煤库存已较为充裕，短期补库需求难有提升。但煤矿库存处于低位，显示在下游限产情况下，焦煤并未出现库存压力，尤其是主焦煤资源依然相对紧张。

　　进入 2 月，受春节因素影响，终端房地产开工降速，钢材需求及钢厂开工均有增速趋缓的表现，对原料端的需求支撑偏弱。此外，供暖季限产因素仍在压制钢厂生产，钢材市场可以用供需两弱来形容。因此钢厂持续对焦炭价格进行压制，但经历了 1 月份接连四轮累计 350 元/吨的降幅，焦化厂对钢厂继续降价也开始有了抵触情绪。煤矿春节期间停产，部分煤矿年前已经不接受新订单，优质主焦煤资源偏紧，销售无压力，因此价格相对于焦炭而言比较坚挺。

　　焦化厂后期挺价的主要动力，一方面来自于经过前期焦炭价格的大幅下降，贸易商屯货意愿复苏，另一方面来自于对春节终端复工对原料的补库需求。在 2 月初这个时点，焦炭供需宽松格局未变，且由于 1月份在全国范围内多地降雪影响之下，焦炭出货受阻，焦企库存抬升，因此需要经历一个主动去库存的过程，在价格方面将暂时表现为弱势运行。但考虑到 2 月份，随着去库存进行，下游需求缓慢增加，市场心态将由悲观向观望最后向积极转变。目前多数业者能够承受的点基本都定位在了焦企盈亏线附近，焦炭价格后续的下跌空间并不大，2 月份的焦炭市场将以企稳等待反弹为主。

　　2月市场的核心矛盾在于预期与现实的博弈。在供需逐渐边际改善的预期下，双焦期价随现货回落空间有限，预计下游复产补库的偏强预期将占据主导。

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