兴业期货早评:疫情VS经济刺激政策,钢矿主力区间运行

2020-03-26 09:53:58    来源:兴业期货      关注

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  1、螺纹:本周欧美释放流动性,并陆续推出经济刺激计划,昨日美国参议院就两党2万亿美元的刺激计划达成协议,缓和市场恐慌心态,海外大类风险资产均大幅反弹。国内螺纹下游需求持续复苏,带动库存快速下降。本周ZG数据显示高炉厂库降86.66万吨,电炉厂库降3.87万吨,社库降50.15万吨,总库存降136.81万吨,表观消费量回升48.98万吨。不过,产量亦现大幅反弹,本周高炉产量增14.59万吨,电炉产量增14.37万吨,产量的快速反弹或将拖累未来去库效果。根据估算,若电弧炉恢复平电时期生产效率,即使4-7月需求同比增长5%,螺纹总库存也较难在7月前下降至同期水平。因此若无进一步提振国内需求的利好加持,螺纹价格受电弧炉成本线3600-3650的压制较大。另外,海外疫情仍处于爆发阶段,对我国乃至全球经济的负面影响目前仍无法可靠评估,因此也不宜过分高估螺纹价格高点。仍维持螺纹期价于【3200-3600】价格区间内运行的判断,海外疫情不确定性仍较大,致螺纹10合约波动明显高于5月。策略上,单边:螺纹新单暂时观望;组合:基于钢厂进口矿存在较强补库需求的,以及疫情致部分海外矿山生产受影响,买铁矿I2005-卖螺纹RB2005套利组合可继续轻仓持有。

  2、热卷:美欧接连推出救市计划,昨日美国参议院就两党2万亿美元刺激计划达成协议,市场恐慌情绪有所缓和。国内各地区近期也陆续推出汽车消费刺激政策,但受限于地方财政压力,汽车消费刺激政策落实或仍需时间。国内需求暂无新增利好提振,海外需求受疫情冲击加剧,热轧下游需求复苏缓慢,本周ZG数据显示在产量微降0.66万吨的情况下,社库仍增加2.1万吨。另外,值得担忧的是,若海外疫情持续,不仅热轧相关出口需求下滑,还可能因为国内热轧估值偏高吸引海外资源流入国内。我们认为,热轧期价回调压力仍较大,盈利空间或继续萎缩,整体走势弱于螺纹。关注后期铁水在热轧与螺纹之间重新分配的情况,及该情况对螺纹供需形成负面影响的程度。策略上,热轧新单仍把握反弹抛空的机会。

  3、铁矿石:目前国内进口矿供需结构较好。终端需求复苏,高炉开工回升,叠加部分钢厂进口矿库存偏低,有刚性补库需求,国内进口矿铁矿需求较强。而1季度外矿发偏低,2月巴西矿发运中国比例下滑至56%左右,使得我国港口库存同比减少2944万吨至1.18亿吨,其中北六港主流交割品金布巴库存偏低。并且海外疫情扩散已致南非、印度、加拿大Champion公司、淡水河谷马来西亚物流中心的铁矿出口/生产受影响导致部分矿山及物流中心受影响,市场预估影响铁矿石供应约850万吨。受此影响,铁矿价格短期存在较强支撑。不过,期价反弹已部分反映疫情造成的矿区短期停工,且疫情对铁矿需求端亦有较强冲击,我们估算2、3季度可能导致欧洲、日韩铁矿需求减少1200-2900万吨,或将导致流入中国的进口矿增多,综合看,短期铁矿05期价或偏强,但有效上破【620,680】价格区间的驱动仍不明确,维持铁矿主力区间震荡的判断。操作上:单边:单边波动加剧,谨慎者新单暂时观望;组合上,铁矿买I2005-卖I2009正套组合可继续持有;继续持有买I2005-卖RB2005的套利组合,仓位:5%,入场5.32-5.33,目标5.12-5.13,止损5.42-5.43。

(责任编辑:路露)
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资讯编辑:田甜 15981879377

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