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迈科期货早评：供应端收缩预期增强，低估值螺纹强弱转换

2020-12-17 09:15:34 来源：迈科期货关注

　　成材方面，对于螺纹长流程之前低利润可能减产的预期还存在，而浙江湖南的拉闸限电开始波及到独立电弧炉企业，目前涉及的产能占比较小但供应端整体收缩的预期在增强，后续需要关注电炉厂限产是否会扩散到江苏等产能占比较高的省份，而热卷仍是因为利润相对较高可以抢占跟多的铁水，供应端看螺卷之间的差异显现，本周我们建议了卷螺差头寸的离场，目前看从价差走势看是合理的;需求端，本周热卷及螺纹表需可能都面临下滑的风险，短期可能还仍不足以导致累库，螺纹之前我们的判断是在月底或者1月份初进行累库，回顾往年季节性都是出现明显累库之后现货才出现了加速下行的趋势，而目前到累库以及确认持续累库还有差不多半个月的时间，现货像往年在12月份的季节性回调可能会延后到1月份，届时再去评定，品种间关注是否供应端刚性的热卷是否会先累库导致卷螺差的彻底转向(配合电炉限产)。整体看，维持去库状态下的螺纹供应端有了明确的收缩预期，结合之前估值相对较低目前强弱开始转换，对于单边目前可参与难度加大套利可能更好，昨日提醒的多螺纹利润头寸(按生产全配或螺矿比)继续持有。

　　铁矿方面，海外仍然是供应处于正常偏低水平，下半旬需要注意澳洲是否能走出天气影响回到正常发运，巴西年底照常会有季节性冲量，再数据方面要在下周二才能体现，上周到港环比有增量，结合港口的疏港及去库幅度仍是不匹配的，再看港口压港天数的回升应该可以解释大幅去库的原因，下半旬港口整体紧平衡但是库存节奏可能受诸多因素干扰有偏差。需求端，铁水季节性下滑使得刚性需求的支撑再减弱，更多的支撑来自于后续钢厂补库的预期以及明年供需缺口预期，加之后续交易所调整品牌升贴水可能带来的冲击，目前铁矿交易的不确定性加大，建议单边暂观望为主，如果有急跌可以尝试买入。

　　焦炭方面，焦企高利润保持，第九轮提涨落地。焦企订单偏多，心态乐观，近期吕梁有新焦炉进煤出焦，共计145万吨产能，临近年底去产能执行加速度，孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨淘汰工作正在推进中，目前有部分焦企已确定月底关停。港口贸易集港难度大，贸易商多惜售;需求端，下游钢厂因不断上涨的原料挤压，补库力度减弱明显，根据最新经济数据，符合预期，真实需求支撑较好。焦煤方面，整体保持去库状态，受重大煤矿事故影响，安全生产排查更加严格。进口端，蒙煤通关量持续低迷本周或有好转，澳煤无法通关。基本面整体来看，焦炭供需两旺，去产能执行较快的情况下，短期供应偏紧格局保持不变;焦煤因煤矿事故影响，在焦企采购积极的条件下，势必供应紧张。

　　期货：单边观望为主。做空05焦化利润、做多05螺纹盘面利润头寸继续持有，螺矿01-05正向套利本月逢高离场。

资讯监督：林颖 17739761747

资讯投诉：田甜 15981879377

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