在别人恐惧的时候贪婪，而在别人贪婪的时候恐惧，这句巴菲特名言似乎正印证在原油市场上。

　　2016年年初，油价跌至12年最低位每桶30美元下方，引起市场一片恐慌，当时大空头高盛预言油价将跌至20美元，甚至是到15美元。

　　而如今，得益于OPEC的减产协议将全球库存数量减少了数百万桶，加上近期美国退出伊朗核协议威胁成真，中东紧张局势加剧，国际油价刷新3年半高位，隔夜布伦特原油期货价格一举78美元大关，日内进一步向79关口进攻，最高至78.7美元/桶，美国WTI原油亦突破71美元大关。

　　当前原油市场一面倒的看涨油价，几乎看不到一个空头，而投资者正在押注今年油价可能升破80美元，甚至触及每桶90美元。

　　然而，实货市场展现的却是另外一番景象。

　　机构刊文指出，原油现货价格较期货价格的贴水达到数年来最高位，因中国炼厂需求疲弱，欧洲船货存在积压。卖家难以为西非、俄罗斯和哈萨克船货找到买家，另外输油管线的瓶颈也限制了西得克萨斯州和加拿大的供应输出。

　　现货和期货价格的背离值得注意，因为传统来说，实货市场被认为能更好地衡量油市的短期基本面。将船货销往全球各地的原油交易商称，投机客的处境危险，因为他们将原油期货价格推到每桶70美元上方的三年半高点，理由是担心委内瑞拉供应收紧，以及美国制裁将对伊朗原油供应造成潜在冲击。

　　投资者在原油期货市场砸下数以百万美元计的赌注，金额创纪录高位，押注油价将进一步上扬，支撑因素是地缘政治紧张局势升级，尤其是伊朗、沙特阿拉伯和委内瑞拉的局势趋紧，以及全球供应下降。

　　“交易期货的那帮人认为机会来了，大机会要来了，”美国一家全球大宗商品交易商的交易员说，他还补充表示，随着全球炼厂设备维护结束，需求将增加。

　　“未来几周，我们应该会看到全球市场一扫而空，但如果没有那样，我想我们会陷入麻烦。”

　　冒险之举？

　　自石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的其他产油国减产以来，发达国家目前的原油库存较五年均值仅高出900万桶，远低于2017年1月时较均值超出的3.4亿桶。

　　近几周来，对美国总统特朗普会退出伊朗核协议的预期加重了看涨因素。上周特朗普宣布美国退出伊核协议，威胁变成事实后，油价进一步急升。分析师估计，明年全球石油出口可能会减少20万-100万桶/日。

　　“伊朗供给减少可能会加剧市场供给不足的状况，暗示油价有进一步攀升的压力，”太平洋投资管理公司(PIMCO)商品投资部经理GregSharenow表示，并预期油价短期内会突破80美元。

　　在特朗普宣布退出伊核协议前几周，对冲基金等对原油看涨期权的押注创下纪录高位。目前押注布伦特原油在10月底前会触及90美元的看涨期权规模为2,130万桶，押注美国原油期货在6月中以前会涨至85美元的看涨期权超过14,000口合约。

　　ICAP能源期货经纪商ScottShelton表示，这些押注都是缘于需求旺盛，并非只是担心政局不稳定。

　　“需求能跟上供给的大局...要来得重要多了，”Shelton称。

　　期货与基本面大幅脱节

　　实货市场第一线交易人士则不以为然。交易员称，美国石油出口量劲升至200万桶/日，已经使一些市场油满为患，指标原油期货出现修正是早晚的事。

　　一中国地炼的交易员称：

　　“期货与基本面之间有巨大脱钩，如果油价修正个20美元/桶，我也不会觉得意外。”

　　来自美国石油的竞争加剧，打击了尼日利亚及阿塞拜疆的石油销售。这两个国家的石油品质和美国差不多，都在争取欧洲及拉丁美洲的买家青睐。

　　即使实货油价所依据的石油期货仍然强劲，实货油价却已挫跌。布伦特原油目前比美国原油期货高出近7美元，比迪拜原油高出4美元，布伦特原油的强劲走势，造成以布伦特为基准的石油品种难以找到买主。

　　俄罗斯乌拉尔原油(Urals)相对即期现货布伦特原油的贴水达到七年之最，哈萨克CPC混合油这个月跌到2012年年中以来最弱价位。

　　此外，受中国港口积压影响，4月运送到亚洲的西非原油触及五个月低点。

　　管道拥堵打击了美国主要的品级原油，包括西德克萨斯某些品级的原油，它们较美国指标原油的贴水接近三年最阔。

　　一些人坚信，全球的炼油厂在完成季节性维护后将大量购买这些原油。在6月底之前，中国约有10%的炼油产能料将处于关闭状态。

　　“最近三、四或五个月，我们看到全球有很多炼厂在维修，”一位美国原油交易员称。

　　“一旦过了这个阶段，(你会)突然看到原油消费量新增300万桶/日。”

　　但这是否足以使布伦特原油维持在每桶80美元或更高的水平，还有待观察。