预计四季度铁矿石供应有望维持紧平衡

2018-11-07 09:27:01    来源:期货日报      关注

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  根据四大矿山三季度最新的产量报告,2018年四大矿山产量增长有可能实现年初预期的4000万吨,原因是三季度淡水河谷、必和必拓和FMG产量加速释放。1—9月,力拓、必和必拓以及淡水河谷产量同比分别增长532万吨、1236万吨和1050万吨,FMG产量同比减量缩小至60万吨,四大矿山1—9月产量合计同比增长2758万吨。根据矿山生产计划,预计四季度力拓、必和必拓和FMG无明显增量,产量增长将主要来自淡水河谷,约1300万吨。

  未来新增产能有限

  从矿山库存来看,三季度力拓和必和必拓铁矿石库存管理依然较好,基本上实现季度零库存;而淡水河谷和FMG季度库存继续处于高位,其中FMG季度库存创新高。结合产量预期,预计四季度力拓、必和必拓基本上可以实现产销平衡,FMG通过去库存来实现发货平稳或小幅增长,而淡水河谷由于库存较高且有较大的新增产量,因此存在较大的发货压力。

  国内方面,1—8月铁矿石进口同比减少406万吨或0.6%;国内矿山减产,精粉产量下降。据中国冶金矿山企业协会对全国铁精粉产量的统计,1—8月全国铁精粉产量为15516万吨,同比减少1121万吨或6.7%。简单加总,1—8月我国铁矿石供应同比减量1527万吨。需求方面,1—8月我国生铁产量同比增长2557万吨或5.3%,相当于铁矿石需求同比增长4091万吨。因此,1—8月我国铁矿石供应边际上存在缺口,港口铁矿石库存自4月开始持续下降,供需呈现紧平衡。

  根据以往淡水河谷发往我国铁矿石占其总发货量50%的经验,假设四季度淡水河谷增量铁矿石发到我国650万吨,并且这部分增量构成四季度我国铁矿石进口的主要增量,同时假设9—12月国产铁精粉产量同比持平,那么简单计算,四季度我国铁矿石供应同比增加650万吨,折算生铁产量406万吨,日均4.4万吨。

  我们认为,在2018年采暖季钢铁限产严禁“一刀切”的政策导向下,环保限产最严厉的时期已经过去,铁矿石需求有望边际改善,采暖季生铁产量将超去年同期。经测算,2018年采暖季唐山限产比例从去年的50%下调至33%,采暖季将释放高炉产能750万吨左右,在高利润驱动下,假设产能利用率为80%,那么生铁产量将达到600万吨,日均5万吨,超过铁矿石新增供应量。因此,四季度铁矿石供应边际上仍存在缺口,供需将维持紧平衡。

  长期以来,我国国产铁矿石产量分布集中在我国铁矿石供给-成本曲线(海运+国产)的最右端,属于边际高成本供应。

  成本支撑作用明显

  2014年以来,随着四大矿山新增产能投放对边际矿山的持续挤出,我国铁矿石(折62%品位)产量已从2013年4亿吨以上迅速下降到2亿—2.5亿吨区间波动。从2016年开始,我国铁精粉平均完全成本折CIF止跌企稳,在55—65美元/干吨之间窄幅波动,平均58美元/干吨,按6.8左右的汇率折算,约490元/干吨。我国铁矿石供给-成本曲线(海运+国产)边际高成本端的变化趋向平缓。

  我们认为,由于未来铁矿石新增产能有限,低成本矿挤出高边际成本矿的新陈代谢过程将告一段落,边际供应逐渐进入稳态,国产铁矿石对价格的成本支撑作用将愈加明显。2016年4月以来,62%Fe铁矿石价格指数多次触及国产铁矿石平均成本后获得支撑。

  预计四季度铁矿石供应有望维持紧平衡,价格存在上涨空间。1901合约短期在490元/干吨附近存在较强支撑,四季度将触及550元/干吨,甚至更高。(文章来源:期货日报

(责任编辑:新媒体)
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资讯编辑:田甜 15981879377

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