进入5月，伴随国内下游需求持续释放、国内外疫情防控形势逐渐走出低谷预期以及国际大宗原油等商品价格开始触底反弹，国内钢材价格也出现了底部反弹走势。截止5月18日，杭州地区螺纹钢现货价格为3620元/吨左右，较上月底价格3500元/吨上涨120元/吨。上海地区热卷现货价格为3510元/吨左右，较上月底3300元/吨上涨210元/吨。热卷现货价格反弹幅度大于螺纹，螺卷现货价差从200元/吨缩小至110元/吨左右，因而本轮反弹行情呈现出螺卷价差修复特征。

上述反弹行情的主要原因圈主在五一之前的曾有阐述，当时的操作建议的平仓空单。具体原因有三个：

第一，预期行情有极大的资金操作空间。一方面中央提出宏观经济“六稳”目标，核心是稳预期。4月底“两会”日期的确定，显然是在对抗疫形势进行最权威最科学最系统的评估基础之上做出的，这本身就是最大的宏观稳预期信号；另一方RB2005合约进入交割月，RB2010进入相对独立运行阶段，在时间上具备远离现货基本面干扰的最佳条件，给资金操作提供最大的可能和空间。

第二，产业方面逐渐走出最悲观的低谷。尽管5月份钢材的库存仍然处于历史性的高位，但是一方面由于5月被延迟了的消费需求得到爆发式的稳步释放，这个预期圈主是在清明之前的一次工程项目调研后得出的推断；另一方面由于欧美主要国家宣布逐步疫情的解封时间表，在国内一些在手待产订单得以启动的信号，对钢材需求产能了边际增量（预期），所以总体上社会库存呈现出高位略有回落态势，对市场悲观情绪的扰动有所减弱。与此同时，事宜的天气使得建材每日需求创纪录，更加稳定市场信心。

第三，技术上节前多次往下突破无效，空单减仓信号明显。具备阶段行的技术反弹信号（具体不再赘述）。

此外，铁矿石由于受国内高炉较高的开工率以及国际形势的

紧张预期影响，期货价格出现了大幅度的反弹。这对本来盈利空间相对狭小的钢材价格增添了新的成本支撑。

然而，阶段性的反弹是否意味着市场进入阶段牛市？目前看为时依旧尚早，主要有以下几个方面原因：

一是在总需求释放之前，宽松的货币政策较难在短期内形成通胀预期，大宗商品的反弹更多地表现为超跌后的价格修复。根据央行5月11日发布的数据报告：4月末广义货币（M2）余额为209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期提高1个和2.6个百分点。虽然货币供应量明显增加，但由于银行系统的特性，流入实体的货币增量有限。而对于有限流入实体的资金，其中流入实体的资金中有相当一部分是企业为了对冲库存变成了流动性补充资金，而很少进入扩大再生产的需求中。根据统计局数据，4月份PMI分项指标中的产成品库存指数由3月的49.1上升至49.3。这意味着短期内，在总需求释放之前，充裕的货币供给较难形成工业品的通胀压力。

二是钢材库存虽然有所回落，但当前的库存绝对水平依旧处在高位。据统计，截止5月15日，螺纹钢社会库存为1224.56万吨，较上周1317.14万吨下降92.56万吨，较上月1601.01万吨下降376.5万吨，较去年同期812.53万吨增长412.03万吨。社会库存处在高位，厂库库存也不低。据沙皇钢情研究院发布的East china黑色产业发布数据，截止5月18日，螺纹的厂库库存仍高达135，较历史高点仅回落3个点；热卷板的厂库库存指数为91，较历史最高店回落11点。

此外，需求进入旺季，钢材产量也维持高位。同样来自沙皇钢情研究院的数据，截止5月18日，高炉产能利用率为95，较月初上升2个点；螺纹钢产能利用率为127%，较月初上升18个点；热卷板产能利用率依旧高达121%。

三是尽管疫情的悲观预期有所缓解，但国内外疫情防控的不确定行依旧存在。年初低迷的钢材行情很大程度上源于疫情的突然爆发及其可能造成的不确定影响所致，进入二季度后，国内疫情出现总体可控的良好局面，但相关专家依旧没有排除国内二次爆发的可能行。同时，国外疫情蔓延的势头仍未出现明显缓和迹象，这个对全球经济的影响将是最大的不确定因素。因而短期依旧不宜过分乐观。

综上分析，鉴于这波钢市反弹行情的原因分析以及未来可能的走势，预期短期内钢材期货有望继续保持震荡偏强走势。操作上建议在两会之前RB2010逢低补多操作；两会期间多单减仓，轻仓观望；两会之后不建议继续追多。