近期海外乌俄、以黎等边缘战争有望停止，国际游资回流到美国，美元指数走强，带动铁矿石价格，同时本周美国周度申请失业金人数位于低位，强化了近期美国就业市场稳定预期，为美联储减缓降息节奏增加助力，如果12月19日美联储的利率下降后，对国内的货币政策空间也将增大，央行更多的利好政策也将更灵活多变，市场资金流动性增强，市场投资预期将被拉动，促进钢材的消费，同时国内政策将强化贸易政策和财税、金融、产业政策协同，打造贸易强国制度支撑和政策支持体系，积极应对贸易数字化、绿色化趋势，应对国际贸易形势变化，推动解决外贸企业实际困难。同时，国家发改委介绍研究提出未来继续加大“两新”支持力度、扩大支持范围政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，后续可能有新的政策端预期。整体看，海外降息25基点概率仍存在，国内12月上旬和中旬有2个重要会议预期提振，年底前降息预期增强，政策或推出利好消息，利好国内钢材价格走势。

据国家统计局发布的数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。随着12月国内外宏观继续走强，宏观政策的推动力量依然托底，而随着特朗普上台后美国对我们的经济制裁将会加大，潜在的风险比较大，而我国再提要完成今年5%的GDP经济增长目标，要求加快刺激节奏，带来新的需求增量，特别是基建和制造业等板块，更多的宏观政策来支持消费力的提升，特别是房地产的拖累作用减轻，固定资产投资将企稳回升，投资增速有望达到4.5%。

另外统计数据显示，截至11月26日，样本建筑工地资金到位率为64.88%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.16%，周环比上升0.08个百分点。乘联会发布数据，11月1日-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%；新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。

随着宏观政策发力显效，国内消费需求平稳恢复，叠加工业品出口持续增长，原材料制造业和消费品制造业利润有所改善，钢材的消耗依然韧性十足，继续托底钢材价格走势。

进入12月份，北方降温，部分地区钢厂出台冬储政策，机构对七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，关于是否有冬储意愿、是否愿意以当前价格冬储/当前价格是否愿意增加自储量、今年合理的冬储价格区间、今年冬储对外结算方式等进行了调研，其中钢厂的心理价位在3200元/吨以下的数量持续增加且占比最大，该占比36.84%。当前贸易商意愿冬储的概率占比53.25%，贸易商的心理价位依旧集中在3300元/吨以下，约占比98.68%，其中超一半贸易商心理价位在3100元/吨以下，心理价位较低，过半贸易商依旧愿意冬储。

关于冬储锁价方面，贸易商认为合理的冬储锁价在3100元/吨以下的占比最大，约占50.67%。钢厂及贸易商冬储心理价位相差比较大，而且近两年冬储后，贸易商损失惨重，如果价格不能到合理的范围，市场很难出现大面积的冬储情况，短期的钢价难以出现大幅的下跌，冬储意愿不强，冬储需求被压制，需持续等待。

12月宏观政策预期消息仍在炒作中，而北方新疆、东北、内蒙古等地区下雪，室外施工项目基本停滞，南方受天气因素影响，地产基建施工进度会加快，部分地区有赶工期情况，进而刺激下游需求释放，特别是11月制造业PMI超预期，板材制造业的需求依然托底，市场炒作补库预期仍在，市场有一波囤货补库情况，而财新制造业PMI数据也反映出，中小型企业接订单情况良好，为了赶在关税增加前出口，新能源汽车和3大白色家电排产情况好转，加大钢材的需求，总结来说，当下宏观政策的预期是淡季的主要交易逻辑，市场在走政策预期重点关注需求的托底和政策的落地情况。

一句话，下游终端需求韧性仍在，托底钢材价格，后续关注政策落地情况及增量政策方面，这将会决定商品反弹的高度和持续性，短期回调修复后，12月上旬价格有继续往上冲的动能，很值得期待，风险在下旬的库存累库及需求回落幅度，重点关注下旬的库存累库情况。

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