目前仍处淡季，需求有限，经济探底回升动能较弱，钢市基本围绕供需与预期来回纠缠。整体钢价上行驱动力有限，但价格回到箱体下沿后又反弹回来，价格来回拉扯。目前这种行情主要因为：一、淡季时间钢材需求不足，下游和终端多按需采购，成交有限；二、铁水产量虽处于高位，但周环比逐步下降，且有见顶的预期，抑制上涨；三、需求不佳，钢材库存也处高位，高库存对价格有压制作用。四、利好预期迟迟未到，也对钢价上涨形成抑制。那么钢市接下来将怎么走？

宏观美联储9月降息概率增，利好大宗

  近期交易员押注美联储将在9月首次降息。美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%。综合来看，交易员押注美联储将于9月降息概率达到100%。美联储主席鲍威尔周一称，不会等到通胀完全降至2%的目标水平才开始降息，因为紧缩政策存在滞后效应。自从特朗普枪击事件发生后，市场对下届美国总统的人选多数都倾向于他上台，那么根据特朗普此前的言论，他是倾向于刺激经济的，而不是一直维持现状，这使得降息预期直线攀升。中长期来看利多国际大宗商品，对于三季度钢市有一定利好机会，值得期待。

国内钢价的上行驱动主要来自会议预期，政策还是主要的驱动因素，市场方面也传要释放几万亿的国债刺激，但目前看资金面节奏仍有压力，对于目前来说大概率还是区间震荡为主，供需压力难以有效改善。近期重点是关注会议内容，能否释放实质利好因素，因为从这半年的市场资金流转及终端需求改善情况来看，国债拉动下的基建增量远远不够。

进出口有所增强，利好国内钢价

  进出口方面：海关总署发布的中国6月钢材出口874.5万吨，5月963.1万吨，环比下降10%；2024年中国1-6月钢材出口5340万吨，2023年1-6月中国钢材累计出口量4358万吨，同比增加1000万吨左右，增幅22.5%。今年上半年我国货物贸易进出口总值同比增长6.1%，贸易规模再创新高，季度走势持续向好。也就是说随着国内钢铁企业在环保政策引导下，积极转型升级，产能利用率得到提升，对优质原材料的进口需求有所增加。同时，我国钢铁产品在全球市场的竞争力也在增强，出口量稳步上升，对钢市有一定利好。

产业端压力仍存，钢市承压持续

  产业端看，弱现实对钢价存有一定压力。当前减产及增产的空间相对有限，铁水产量出现阶段性见顶的迹象，下游对铁矿价格上行驱动不足，成本对钢价的拖累存在，但还未到成本坍塌的程度。 焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿较强，但焦炭实际需求7月份面临承压的现状，焦炭受下游钢企备货及钢价运行影响连续上涨短时有困难。焦煤现货受焦化企业需求释放，部分有小幅反弹，但国内焦煤产量小幅增加，焦煤坑口库存维持稳定，终端需求未出现明显回升情况下，焦煤需求端对价格上行驱动有限。

需求不足，价格涨势显缓

  目前需求释放不足，钢价虽处低位但上涨压力仍大。根据乘联会数据，6月新能源车出口8.0万辆，同比增长12.3%，环比下降15.2%。1-6月出口58.6万辆，同比增长21.2%，对支撑钢价来存在，但促进价格上涨显难。同时7月家电排产同比增速大幅下降，汽车销售增速回落，下游需求增长开始放缓，样本建筑工地总项目资金到位率环比下降，房建降幅扩大，需求偏弱的格局持续。钢材自身依旧维持弱势状态，缺乏明确的上涨驱动。

  综合来看，国内经济维持修复趋势，但近期改善趋势放慢；海外美联储9月降息仍有期待，美国大选风险溢出是市场焦点。基本面看需求偏弱的情况尚未完全扭转，内需阶段走弱、外需压力将继续存在，价格若持续上涨仍有一定压力。当前的反弹更多是技术性和情绪推动，产业层面暂不具备反转的条件。操作上建议：现货商库存维持1-2成左右，轧制企业可按需定采，不要盲目追高，库存较高企业可反弹逐步兑现。