盛极而衰后,钢铁行业恐重历2008年危机之困

2022-09-20 17:19:57    来源:中钢网      关注

中秋节过后,钢材市场出现了与节前备货小幅上涨行情相左的走势,主要矛盾凸显在“需求不举,供给不降”、美联储加息扰动加大,地产低迷、出口向下等诸多方面。宏观面、基本面、国内国外几乎都占了,且比8月份要差。其中相对明显的两个增量,一个是8月粗钢产量创年内首次转正记录,另一个是库存开始进入累库。在需求没有明显好转形势下,供大于求的预期再次显现。除此之外,就是美联储加息的利空了,是最重要的外围影响。

尽管16日经济数据总体环比较好,但地产仍然拖累经济下行仍然加大了市场对中长期需求悲观预期,盘面迅速高位回落,带动现货情绪走弱。一周内,方坯和部分成材较节前一周都有小幅下滑,价格重心略有下降。

如此形势,市场看空情绪加重,甚至出现了钢厂要求代理商加大订货量的情况。那么看实际上价格表现,现货除了钢坯跌幅稍大之外,成材也表现出较为耐跌迹象。盘面在上周五大空头中信加大空单减仓力度之后,尾盘出现止跌信号。夜盘价格乘胜收复3700关口,总仓又减了5万多手,黑色系矿焦钢全面收红。

基本面推演,供需矛盾会进一步放大?

依据统计局数据,8月份粗钢、生铁和成材产量环比都出现了上升。同比表现各异。但1-8月份三者累计产量降幅都在收窄。依据某机构发布的周度高频数据,长材产量已经自7月下旬连续8周回升,热卷也回升了3周,钢协统计的日均粗钢产量回到了209万吨以上,这是7月份以来的最高纪录,且9月份仍有比8月份环比增加可能。

按统计局1月-8月份粗钢产量69315万吨(同比下降5.7%),8月份8387万吨当量,如果后4个月保持与8月份相等数量,则全年粗钢产量达到10.286亿吨,较2021年10.3亿吨基本持平,把1-8月份减少的近4000万吨减量全部补回,这是市场难以接受的。如果9月份产量回到全年高点,则4季度面临较大的去产量压力。由于去年9-11月三个月粗钢产量均值在7100万吨的低基数附近,今年同期大概率有同比增加可能。

反观需求方面,喜忧参半,机械设备同比较好,在铁路机车、金属冶金设备等方面都有明显增长。同时也看到8月份汽车等行业受政策提振大幅环比增长的情况,基建投资和央企施工都有明显改善。但是房地产等用钢“大户”仍然没走出底部。宝钢股份在最近交流会上提到今年钢铁行业堪比2008和2015年危机,房地产用钢上半年下降9.4%,下半年预计下降7.3%,除了汽车、基建下半年用钢明显增加外,家电、挖掘机等行业依然下降,只是降幅有所收窄。

目前,尚无法完全验证下游需求真伪,但除了房地产外,其他多数行业都有改善迹象。房地产周期基本是按年计,一旦凉凉,缓过来需要时间会较长,起码年内需求很难见到起色。不过也要看到房地产基数大的问题,只有今年房地产施工面积同比下降,在过去几年中是一直增加的。今年1—8月份,房地产开发企业房屋施工面积868649万平方米,去年的数据是909992.02万平方米,而前年的数据是839733.6万平方米,比疫情元年还高出近3亿平米。也就是说去年房地产放量增长把钢价冲到了6300元高位,今年落差有些大,但总量仍高于2020年同期。只要后几个月逐步收窄、企稳,对市场的利空影响也会边际递减,总量的用钢需求还是有基础的。

关键是,今年钢材需求确实已经出现了拐点。今后几年也很难看到像样的增量,需求逐步进步下降周期,钢材产量还没完全拟合需求降温的节奏,产量需要进一步调节。在进入今年下半年后,钢厂大量陷入亏损后,出现了明显的减产现象。但此后由于价格回升,利润恢复,又在8月以后,进入了增产周期,到目前仍没有停下来,反而利润又回到了亏损的尴尬境地。向下游要利润基本没有空间,上游焦炭也仅仅打下两轮200元的空间,铁矿受制于外,仍然没有下来多少,又进入胶着难熬的艰难阶段。供大于求,在一定的阶段下,仍然有压力,起码疫情没有完全结束之前,需求还不能消化供给的“相对增量”。

行情推演,9月下半场会如何走?

首先,需要看期货市场表现。因为近几轮行情都是期货传导现货,从情绪传到价格影响,在基本面都比较弱的情况下,多数期货在控制节奏。而期货又以资金为主,由于内盘强于外盘,原料强于成材,短期资金情绪相对乐观,10.1节前多空都不会加大赌注,震荡概率较大。螺纹01若站稳3700上方,不排除向区间上沿3820附近探测。但如果节前现货缺乏备货行情,现货波动仍要小于期货,上涨,回撤空间都不大。

其次,唐山矿难升级为重大事故。事件影响可能会出现市场预估不足的风险。因为10人以上的重大矿难事故,加上煤矿,如排查和停产范围扩大,短时间都在于利多原料。

第三,利好不是没有。20大利多政策,相对8月份高温改善的旺季,以及保交楼拖底在建施工,乃至基建大幅提速,仍然能看到低迷中一些“亮点”。这些利多因素可能在22日后美联储加息落地之后无“后顾之忧”,而表现相对活跃。

总体上看,虽然多方因素承重,钢市有下行压力,但短期下行条件不充分,动力不足,空间有限。既要看到市场不利因素,也要看到低迷形势下的积极影响。预计月底前仍有低位小幅反弹的行情机会出现。

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